目前創新型生物醫藥類企業資源受市場追捧，直接帶動了PE/VC機構對于這類企業的投資熱情。對于下一階段的投資重點，醫療投資基金紛紛將目標投向創新型醫療健康企業。而隨著標的估值的提高，相關基金也在謀求差異化的競爭模式。

研發創新成關鍵詞

近年來，創新型生物醫藥企業愈發受到資本市場青睞，掀起了一波融資熱潮。根據中國醫藥創新促進會的數據顯示，去年中國醫療健康領域總計284項投資，融資金額接近75億美元。國際知名風險資本、私募基金紛紛進入，目前國內醫療健康基金大約有500家。

浩悅資本創始人、首席執行官劉浩表示，2017年以來，私募股權基金關注的熱點主要是AI影像、基因測序，腫瘤藥物和大型設備。預計2018年，排在首位的無疑是創新生物醫藥，CRO（研發外包服務）/CMO（生產外包服務）也一定是熱點。同時，隨著平安好醫生啟動IPO，此前急劇降溫的互聯網醫療領域有望回暖。此外，社區診療、高端耗材等亦會是熱點。

興業證券醫藥分析師認為，從模式上來看，全球市場上跨國制藥企業曾耗費巨資建立研發中心，但這種大的研發模式已經過去，目前比較流行的趨勢是VIC模式，即“VC(風險投資)+IP（知識產權）+CRO（研發外包服務）”相結合的新藥研發模式，創新藥企從外部引進產品同時委托CRO公司進行區域性或全球性的開發。

啟明創投主管合伙人胡旭波表示，未來新藥會成為主流投資領域，隨著百濟神州、再鼎醫藥等未有盈利的生物制藥公司在美上市并獲得認可，中國醫療基金紛紛加大了對于新藥的關注度。

隨著全球范圍內對創新藥價值的重新挖掘，從一級市場到二級市場，對生物醫藥企業的估值體系都在發生深刻變化。估值不僅局限于當下的業績狀況，而是綜合考慮到當前在研項目的進度及其未來的發展潛力。

謀求差異化競爭

隨著創新型生物醫藥企業的估值提升，醫療投資基金之間圍繞優質項目的競爭也愈加激烈。

浩悅資本創始人、首席執行官劉浩表示，醫療投資基金如何差異化競爭，一是專注細分行業，目前一些基金已經細分至專注口腔、專注精準醫療、專注醫美等等；二是多元化投資，過去大家一窩蜂都是投Pre IPO項目，現在不少專投天使、A輪，甚至有專投海外項目、并購重組項目；三是生態化布局，不少基金喜歡選擇細分賽道，進行上下游布局，這樣能形成較好的協同效應；三是面對投資機會巨大而苦于找不到合適標的的領域，一些基金選擇自己創建企業。

深創投健康產業基金合伙人易洪祥表示，隨著創新醫療企業估值水漲船高，公司也對投資策略進行了一些調整，尤其是將投資階段前移至A輪、B輪，尋找較早期的項目。不去追逐高估值的“獨角獸”，而是重在發掘和培育“獨角獸”。

不過，紅杉資本中國基金合伙人陸瀟波認為，對真正創新優秀的項目，有可能成為“獨角獸”的企業，應該有更積極和開放的態度。類比互聯網行業“贏家通吃”的特點，公司一旦建立了自身行業地位，就會享受到較大的溢價。醫療領域也是如此，如果一家公司具有成為優秀公司的潛質，那么不要糾纏于某個階段價格的高低，盡量有機會就出手。

對于一些年輕的醫療投資基金來說，也在逐步建立符合自身資源稟賦的投資邏輯。道彤資本創始合伙人黃寧表示，未來戰略上會關注幾個重點學科，并希望圍繞學科形成閉環，以達成資源互補和投后管理上的相互支持。